El fordward earning yield son los beneficios esperados de las compañías del S&P 500. Es el inverso del PER. Sería la rentabilidad implícita del S&P 500. El índice cotiza cerca de los máximos históricos que los Reyes Magos trajeron el 6 de enero. Por otro lado, la TIR del bono americano a 10 años cotiza en el 4,7%.
¿Compro bolsa o compro bono?
La diferencia entre el fordward earning yield del S&P 500 y la TIR del treasury a 10 años es negativa y sigue profundizando en este terreno. Esto no se veía desde el año 2002. Y es algo que debería corregir. Bien mediante caídas de bolsa, bien mediante recortes de TIR en el treasury (subidas de su precio), o bien mediante las dos anteriores. Es lo que ha ocurrido desde finales de 2023 cada vez que la TIR del bono se acercaba al 5%.
Bolsa, bono y expectativas
El mercado cotiza expectativas, y el bono cotiza aumento de la inflación en USA con la llegada del nuevo gobierno y una economía más sólida de lo que se descontaba hace un año. Unido a la normalización de la curva, estamos ante un empinamiento de ésta.
¿Superará la TIR el 5%? Si esto ocurriera mucho me temo que la bolsa se resentiría. ¿Compramos Treasury en estos niveles otra vez para hacer el juego hasta el 4%? Una cosa está clara: el treasury en cartera tiene sentido no sólo táctico, sino también estratégico. Aporta diversificación y tal vez pueda ser un elemento clave en las carteras ante cualquier evento de cola.
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