Geopolítica, inflación y tipos de interés: Una mirada global

Siempre es un placer compartir un rato de mi tiempo con la audiencia de Negocios Televisión. Como en otras ocasiones, esta vez también tomábamos el pulso a los mercados. Abríamos el directo hablando de unos mercados que ignoran los riesgos geopolíticos. En el foco de atención está la inflación, los tipos de interés y la dirección de la política monetaria, y por supuesto, los beneficios empresariales.

Precaución con las compras de bolsa y bonos corporativos a estos precios

La renta variable está cotizando en máximos históricos después del rally de las últimas sesiones, tras los buenos resultados empresariales y la expectativa de recortes de tipos de interés alentados por los últimos datos de inflación americana y debilidad de la economía. En este caso las ventas minoristas sorprendieron a la baja, igual que la inflación. Las bolsas tienen unas valoraciones ajustadas respecto a sus primas de riesgo históricas y esto debe llamar a la prudencia.

El crédito cotiza los diferenciales más bajos de los dos últimos años. Hay que ser selectivos con la calidad de las emisiones ante el mayor riesgo de defaults y downgrades en las calificaciones más bajas de los bonos corporativos. Por el contrario, la deuda gobierno evoluciona positivamente las expectativas de recortes de tipos de interés. Más potencial en el bono americano antes los tipos de interés nominales y reales más altos en mucho tiempo, y que justifican tomar duración con cada repunte de TIR.

Bancos centrales: FED, BCE, tipos de interés y dólar

Powell en modo cauto pide tiempo a los mercados mientras se mantiene a la espera de las próximas lecturas que confirmen la senda de moderación en la inflación, y en actividad económica, antes del primer recorte (previsiblemente después del verano). El mercado ahora descuenta dos recortes de tipos de interés. En Europa el primero está cada vez más cerca y todo apunta a que inicie los tres que se esperan para este año en la próxima reunión dentro de apenas tres semanas.

El dólar cede algunas posiciones en su cruce con el euro y pone en precio las mayores expectativas de que la FED ajuste su política monetaria a la vuelta de vacaciones. Pero un dólar que esperamos siga fuerte y soportado por la tendencia de reducción del déficit por cuenta corriente. Más aún si cabe después del último paquete de aranceles puesto sobre la mesa por parte de Biden.

Recuerda: el mercado nunca se equivoca. En todo caso, se pasa de frenada ajustando las expectativas hasta que encuentra su precio. Nos equivocamos los inversores. Para evitar errores, puedes contactarme aquí.